بازار؛ گروه بورس: معاملات بلوکی در بازار سرمایه رونق گرفته، زیرا بسیاری از شرکت ها با فراخوان واگذاری سهام شرکت های زیرمجموعه های خود از طریق اعلام قیمت نجومی و ایجاد تصور سود بالا در معاملات سهام اصلی نوسان ایجاد می کنند و از به نوعی جریان نقدینگی بازار را هم به سمت شرکت خود می کشند و بعد با رنج منفی سرمایه ها را در شرکت فریز می کنند.
در هفته جاری بانک صادرات بلوک شرکت سرمایه‌گذاری سپهر با نماد وسپهر را به صورت نقد حدود ۴۴ هزار میلیارد برای فروش قیمت گذاری کرده که تقریبا ارزش آن حدود دو برابر خود بانک صادرات است که به نظر می رسد این قیمت گذاری اصلا منطقی نیست، زیرا وسپهر از دو سال پیش که عرضه اولیه شده تاکنون افت زیادی داشته و با سی درصد کمتر از نرخ عرضه اولیه هم اکنون معامله می شود و از طرف دیگر گزارش های فصلی این شرکت سرمایه‌گذاری نشان می دهد که امسال نسبت به مدت مشابه سال گذشته افت ۱۰۰ درصدی در سودسازی داشته است.
در شرایط کنونی بانک تجارت وسپهر را حدود ۳ برابر قیمت بلوک آگهی کرده و بر با این استدلال که وقتی بلوک فارس تقریبا ۳ برابر قیمت تابلو معامله شد این سهم هم می تواند با این نرخ به فروش برسد
در شرایط کنونی بانک صادرات وسپهر را حدود ۳ برابر قیمت بلوک آگهی کرده در حالی که ارزندگی این سهم باید براساس «ان ای وی» اعلام می شد، شاید استدلال بر این بوده که وقتی بلوک فارس تقریبا ۳ برابر قیمت تابلو معامله شده این سهم هم می تواند با این نرخ به فروش برسد.
از آنجایی که بلوک فارس با قیمت ۱۰۸ هزار میلیارد تومان معامله شده و رقابت چندانی برای معامله این سهم وجود نداشت مکانیسم معامله واقعی حاکم نبوده، از این رو بسیاری از فعالان بورس معتقدند که قیمت این سهم چون به صورت دولتی اتفاق افتاد و صندوق نفت هم احتمالا مطالباتی معوق از دولت داشته این واگذاری به صندوق اتفاق افتاده است، چراکه سود سالانه فارس حدود ۵۵ هزار میلیارد تومان بوده که به نسبت ۱۲ درصد سهام واگذار شده به صندوق بازنشستگی نفت سالانه ۶ تا ۷ هزار میلیارد تومان سود عاید صندوق خریدار می شود. به عبارت دیگر تقریباً بازگشت سرمایه را ۱۵ ساله در نظر گرفته اند، اما با توجه به اینکه میزان سودسازی ۳ ماهه فارس افت کرده ممکن است این پیش بینی ها محقق نشود و حتی کاهش نرخ سود فارس منجر شود بازگشت سرمایه این شرکت خیلی طولانی تر شود.
بنابراین قیمت گذاری بلوکی وسپهر هم سناریوی مانند فارس می تواند باشد و فارغ از اینکه واگذاری اتفاق بیفتد یا نه، احتمالا در شرایط کنونی که بازار روندی صعودی آغاز کرده بهانه ای برای نوسان یک ماه پیش رو برای بانک صادرات باشد و رنج کشی حقوقی ها صف خریدی را به وجود بیاورد.
در حال حاضر برای محاسبه ارزش سهام شرکت های سرمایه گذاری باید به «ان ای وی» سهم توجه کرد و عددی که حقوقی ها برای معامله بلوکی اعلام می کنند چندان مد نظر خریدار خرد نباید قرار بگیرد، زیرا ممکن است بهانه ای برای ایجاد نوسان در معاملات باشد
یک کارشناس بورس در گفتگو با خبرنگار بازار ضمن اشاره به اینکه قیمت بلوکی سهام نمی تواند مقیاسی برای معامله باشد، گفت: به طور قطع ارزش یک شرکت در معاملات بلوکی تنها در صورتی ملاک قرار می گیرد که میزان سود شرکت مشخص باشد و میزان حاشیه سود غیر عملیاتی بالایی را برای شرکت خریدار ایجاد کند و از این طریق سهامدار خرد شرکت فروشنده منتفع شود در غیر اینصورت نباید به معاملات حقوقی ها ورود کرد.
پویان مظفری افزود: در حال حاضر برای محاسبه ارزش سهام شرکت های سرمایه گذاری باید به «ان ای وی» سهم توجه کرد و عددی که حقوقی ها برای معامله بلوکی اعلام می کنند چندان ملاک نباید قرار بگیرد.
این کارشناس اقتصادی با اشاره به اینکه برخی از شرکت ها سهامی را با قیمت های بالا برای واگذاری اعلام می کنند تا بتوانند نقدینگی جذب کنند، گفت: بسیاری از این معاملات بلوکی در عمل انجام نمی شود و بعد از اینکه حقوقی ها یا بازارگردان ها نوسان بالایی را در سهم ایجاد کردند اعلام می کنند که مشتری پیدا نشد و حتی برخی از مواقع بلوک را به سایر شرکت های زیرمجموعه واگذار می کنند، به همین دلیل این معاملات در صورتی می تواند سود ایجاد کند که حقوقی واقعا فروشنده باشد یا خریدار خرد رانت اطلاعاتی داشته باشد تا وقتی حقوقی از آن به عنوان ابزاری برای ایجاد صف خرید استفاده کرد آنهم به سهم ورود کند اما همواره این ریسک وجود دارد که بعد از اینکه حقوقی سهام را به سهامداران خرد فروخت ارزش سهامش را کاهش دهد.
نظر شما