علیرضا مبصر؛ گروه بورس: پس از یک دوره صعودی در بازار رمزارزها، اصلاحات سنگینی در هفته‌های اخیر، به‌ویژه در آلتکوین‌ها، شکل گرفته که سرمایه‌گذاران را دچار تردید کرده است. دلیل اصلی این بی‌اعتمادی، نه عوامل تکنیکال، بلکه سردرگمی سیاست‌گذاران پولی در ایالات متحده است. فدرال رزرو در حالی از تداوم سیاست‌های انقباضی عقب‌نشینی کرده که هنوز وارد فاز انبساطی نشده است. این وضعیت می‌تواند در کوتاه‌مدت به کاهش جذابیت دارایی‌های پرریسک، از جمله رمزارزها، منجر شود.
چرخش آهسته فدرال به سمت انبساط پولی
در جلسه اخیر ماه مارس، کمیته بازار آزاد فدرال رزرو اعلام کرد که روند کوچک‌سازی ترازنامه—که از سال ۲۰۲۲ با هدف کنترل تورم آغاز شده بود—با سرعت کمتری ادامه خواهد یافت. این تصمیم به‌ظاهر کوچک، از دیدگاه بسیاری از تحلیلگران به‌منزله نخستین گام در جهت تغییر مسیر سیاست پولی تلقی می‌شود. کاهش نرخ تزریق منفی نقدینگی از سوی فدرال، می‌تواند نویددهنده تغییر فاز از انقباض به سمت تسهیل پولی در آینده‌ای نزدیک باشد.
با این حال، مشکل اصلی بازار در این مقطع نه فقط "تغییر سیاست"، بلکه "تردید در تصمیم‌گیری" است. فدرال رزرو هنوز اقدام عملی در جهت کاهش نرخ بهره انجام نداده و همین تعلل، به ایجاد فضای بی‌اعتمادی در بازارهای پرریسک دامن زده است. رمزارزها و سهام، به‌عنوان دو بازار حساس به جریان نقدینگی، بیش از هر زمان دیگری نیازمند سیگنال روشن هستند؛ زیرا سیاست‌های پولی انقباضی مستقیماً موجب کاهش ارزش دارایی‌ها در این دو بازار می‌شود.
فدرال رزرو کاهش سرعت در کوچک‌سازی ترازنامه را آغاز کرده، اما هنوز به بازار سیگنال شفافی نداده است
از منظر اقتصاد کلان، رابطه‌ای معکوس میان نرخ بهره و قیمت دارایی‌های پرریسک وجود دارد. کاهش نرخ بهره باعث افت هزینه فرصت نگهداری دارایی‌هایی چون سهام و کریپتو شده و از سوی دیگر، افزایش نقدینگی در اقتصاد موجب می‌شود پول‌های سرگردان به سمت بازارهای با بازده بالا حرکت کنند. بنابراین، هرگونه چرخش در سیاست فدرال می‌تواند به‌سرعت به رشد قیمتی در این بازارها منجر شود—البته به شرط آنکه سیاست‌گذار، تردید را کنار بگذارد و به‌صورت صریح وارد فاز انبساطی شود.
تورم، تعرفه‌ها و احتیاط فدرال رزرو
با وجود کاهش نسبی تورم در سال ۲۰۲۴، چشم‌انداز آن همچنان مبهم است. در ماه فوریه ۲۰۲۵، نرخ تورم به ۲.۸ درصد رسید؛ اما با سیاست‌های جدید تعرفه‌ای دولت آمریکا—که رئیس‌جمهور جدید (ترامپ) برای کنترل واردات و حمایت از صنایع داخلی پیشنهاد داده—نگرانی‌هایی در مورد بازگشت فشارهای تورمی به وجود آمده است. این تعرفه‌ها احتمالاً منجر به افزایش قیمت کالاهای وارداتی شده و سطح عمومی قیمت‌ها را تحت فشار قرار می‌دهند.
بر همین اساس، فدرال رزرو هنوز با احتیاط در برابر کاهش نرخ بهره عمل می‌کند. سناریوی غالب در میان تحلیلگران این است که فدرال ممکن است طی سال ۲۰۲۵، در سه مرحله نرخ بهره را کاهش دهد و آن را به محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد برساند. این سطح از نرخ بهره، همچنان برای کنترل تورم نسبتاً بالا در نظر گرفته شده، اما به‌طور هم‌زمان می‌تواند نقش محرک برای دارایی‌های پرریسک ایفا کند.
ترس از بازگشت تورم به دلیل تعرفه‌های تجاری، فدرال رزرو را از تسریع در انبساط پولی بازداشته است
ارتباط مستقیم بین تورم، نقدینگی و بازارهای دارایی غیرقابل انکار است. هر زمان که تورم مهار می‌شود و سیاست‌گذار پولی به سمت تسهیل حرکت می‌کند، بازارهایی مانند رمزارزها و سهام فرصت تنفس پیدا می‌کنند. در واقع، کاهش نرخ بهره به‌معنای کاهش هزینه تأمین مالی و افزایش تمایل به ریسک‌پذیری است—دو عاملی که در رشد بازارهای مالی، نقشی کلیدی ایفا می‌کنند.
فرار از آلتکوین‌ها؛ نشانه‌ای از بی‌اعتمادی معامله گران خرد..
بازار رمزارزها در هفته‌های اخیر با موجی از خروج سرمایه، به‌ویژه در بخش آلتکوین‌ها مواجه شده است. اتریوم که پیش‌تر به‌عنوان نماینده آلتکوین‌ها، رهبری بازار دوم را در اختیار داشت، هنوز نتوانسته به سقف قیمتی ۴۰۰۰ دلاری خود بازگردد؛ سطحی که نقش نمادین و روانی برای بسیاری از فعالان بازار ایفا می‌کند.
این وضعیت نشان‌دهنده‌ی ضعف اعتماد سرمایه‌گذاران به توان بازگشت قدرتمند بازار رمزارزهاست. سرمایه‌گذاران انتظار دارند پس از پایان دوره انقباضی، بازاری مانند کریپتو—که همبستگی بالایی با سیاست‌های پولی دارد—با رشد قابل توجهی همراه شود. اما در نبود سیگنال‌های صریح از سوی فدرال و وجود ابهام در آینده نرخ بهره، بسیاری از بازیگران ترجیح داده‌اند سرمایه‌های خود را از این بازار خارج کنند و وارد دارایی‌های کم‌ریسک‌تر شوند.
عدم رشد قیمت اتریوم و افت آلتکوین‌ها، بیانگر کاهش امید سرمایه‌گذاران به بازار رمزارزهاست
اگرچه کاهش نرخ بهره و چرخش فدرال می‌تواند در میان‌مدت، مسیر رشد را برای بازار کریپتو باز کند، اما به‌نظر می‌رسد تا بازگشت اعتماد، این روند با تأخیر همراه باشد. بازارهای پرریسک، به‌خصوص رمزارزها، علاوه بر نقدینگی، نیازمند اعتماد روانی و چشم‌انداز باثبات از سیاست‌گذاری هستند عواملی که فعلاً در دسترس بازار نیستند.
نظر شما