بازار؛ گروه بورس: در روزهای اخیر شاخص کل بورس روندی نزولی به خود گرفته این در حالی ست که شاخص های اقتصاد کلان همه صعودی هستند و این تضاد در بازار نشان می دهد که اتفاقاتی در پشت پرده در حال افتادن هست که باعث شده بازار وارد فاز اصلاح شود، هرچند برخی فعالان بازار استراحت شاخص بعد از یک روشد را کاملا طبیعی می دانند اما از آنجایی که بازار در یک سال گذشته هیچ رشدی نداشته و سایر بازارهای موازی روندی صعودی داشته اند انتظار می رفت بازار امسال زیان سال های گذشته را تا حدودی جبران کند.
دولت از همین ابتدای سال با کمبود منابع مواجه شده است و ابتدای خرداد امسال نخستین انتشار اوراق به ارزش ۳.۲ هزار میلیارد تومان در بورس را کلید زد و همین مساله منجر به خروج نقدینگی از بازار شده است
اما واقعیت این است که دولت از همین ابتدای سال با کمبود منابع مواجه شده است و ابتدای خرداد امسال نخستین انتشار اوراق به ارزش ۳.۲ هزار میلیارد تومان در بورس را کلید زد و همین مساله منجر به خروج نقدینگی از بازار شده است.
انتشار اوراق به دلیل جهت دهی به نقدینگی
یک اقتصاددان در گفتگو با بازار با اشاره به اینکه دولت با کسری بودجه مواجه است و چاره ای جز انتشار اوراق ندارد، گفت: انتشار اوراق به دلیل جهت دهی به نقدینگی شرکت های دولتی و بانک ها اثرات منفی بیشتری بر بازار دارد، البته در حال حاضر بهترین سیاست این است که انتشار اوراق با حجم کم و به صورت تدریجی انجام شود، زیرا دولت مطمئنا در شش ماهه دوم سال جاری با کسری بودجه همراه می شود، از سوی دیگر وزیر اقتصاد اعلام کرده برای تامین کسری بودجه اموال مازاد دولت در سال جاری به فروش می رسد که به نظر نمی رسد هنوز زیرساخت های لازم برای فروش این اموال فراهم شده باشد، از این رو دولت مجبور است که انتشار اوراق را ادامه دهد.
انتشار اوراق نقدینگی بازار سهام را به سمت بازار بدهی سوق می دهد این مساله منجر به افزایش عرضه سهام توسط حقوقی ها در بازار سرمایه می شود و حجم معاملات بازار سهام هم کاهش پیدا می کنند زیرا حقوقی ها بیشتر می فروشند، اما با توجه به اینکه بازار رشد چندانی نداشته خطر جدی متوجه سهامداران در میان مدت نیست
وحید شقاقی با بیان اینکه اثرات انتشار این اوراق می تواند در زمان سررسید ان مشخص شود که دولت باید اصل و فرع آن را پرداخت کند، گفت: در انتشار اوراق خطای راهبردی این است که برای هزینه های جاری منتشر شوند در حالی که اوراق برای توسعه زیرساخت ها و تامین اعتبار پروژه های عمرانی باید منتشر شوند تا از این طریق بستری برای سرمایه گذاری و رونق تولید فراهم شود
این کارشناس اقتصادی با تاکید بر اینکه انتشار اوراق نقدینگی بازار سهام را به سمت بازار بدهی سوق می دهد، تصریح کرد: این مساله منجر به افزایش عرضه سهام توسط حقوقی ها در بازار سرمایه می شود و حجم معاملات بازار سهام هم کاهش پیدا می کنند زیرا حقوقی ها بیشتر می فروشند، اما با توجه به اینکه بازار رشد چندانی نداشته خطر جدی متوجه سهامداران در میان مدت نیست
او با تاکید بر اینکه با ورود شرکت های جدید به بازار عمق بخشیده می شود، گفت: وقتی نمادها صف فروش باشند و قیمت پایانی پر نشود عملا ارزش سهام حفظ می شود، اما در شرایطی که بسیاری از نمادها معاملات منفی به اندازه حجم مبنا داشته باشند به شدت افت می کنند به طور قطع فروش اوراق بهادار روی معاملات بازار سرمایه اثر منفی می گذارد اما اگر دولت به سراغ اوراق نرود باید برای تامین کسری بودجه به دنبال استقراض از صندوق توسعه ملی و بانک مرکزی برود که اثرات تورمی برای اقتصاد دارد، از این رو دولت اوراق را به استقراض ترجیح داده تا دهک های پایین جامعه به دلیل افزایش پایه پولی زیر فشار اقتصادی قرار نگیرند.
یکی از سیاست های دولت برای جلوگیری از تورم مهار ادامه رشد بورس با استفاده از کنترل نقدینگی بازار است که از طریق انتشار اوراق انجام می شود. در واقع دولت برای جلوگیری از افزایش انتظارات تورمی که در نتیجه سیاست های اخیر ارزی بروز کرده است شاخص کل بورس را وارد فاز اصلاح یا استراحت می کند تا از این طریق مانع از بروز تورم جدید شود
سیاست سرکوب رشد شاخص برای کنترل تورم انتظاری
کامران ندری استاد اقتصاد در گفتگو با خبرنگار بازار با تاکید بر اینکه سیاست دولت به نوعی سرکوب رشد شاخص است، گفت: یکی از سیاست های دولت برای جلوگیری از تورم مهار ادامه رشد بورس با استفاده از کنترل نقدینگی بازار است که از طریق انتشار اوراق انجام می شود. در واقع دولت برای جلوگیری از افزایش انتظارات تورمی که در نتیجه سیاست های اخیر ارزی بروز کرده است شاخص کل بورس را وارد فاز اصلاح یا استراحت می کند تا از این طریق مانع از بروز تورم جدید شود.
او با تاکید بر اینکه بازار سرمایه در یک محدوده ای ارزنده قرار دارد، اظهار کرد: کنترل بازار سرمایه تا جایی می تواند ادامه دار باشد که نسبت آن با رشد سایر بازارها برای سهامداران منطقی باشد، در غیر این صورت سایر بازار سرمایه هم باید همچون ارز و ... به رشد خود ادامه دهد در غیر این صورت خروج سرمایه از بازار اتفاق می افتد.
دولت به دنبال کنترل بخشی از نقدینگی از طریق انتشار اوراق و افزایش نرخ سود بین بانکی است، در حال حاضر خبرها از بانک مرکزی حکایت از رشد نرخ سود بین بانکی دارد، در چنین وضعیتی اگر که بازار سهام روندی نزولی داشته باشد ممکن است نقدینگی از بازار سهام خارج و وارد بانک ها شود
ندری با اشاره به اینکه نرخ سود بین بانکی از دیگر فاکتورهایی موثر در بازار سهام است، گفت: دولت به دنبال کنترل بخشی از نقدینگی از طریق انتشار اوراق و افزایش نرخ سود بین بانکی است، در حال حاضر خبرها از بانک مرکزی حکایت از رشد نرخ سود بین بانکی دارد، در چنین وضعیتی اگر که بازار سهام روندی نزولی داشته باشد ممکن است نقدینگی از بازار سهام خارج و وارد بانک ها شود یا حتی ممکن است در بازارهای دیگر همچون ارز، مسکن و خودرو وارد شود.
او با تاکید بر اینکه افت بازار سرمایه هم تاثیر منفی بر نقدینگی سرگردان در بازار دارد، گفت: این نقدینگی اگر در بانک ها و سایر بخش های مولد حبس نشوند می تواند وارد بازارهایی همچون طلا، ارز، خودرو و ... شوند.
او با بیان اینکه رشد نرخ سود بین بانکی تاثیرات منفی بر بازار سرمایه می گذارد، گفت: این سیاست مانع ورود نقدینگی به بازار سرمایه می شود و این مساله در شرایطی که بورس روندی نزولی دارد؛ تشدید می شود.
نظر شما